2024-10-26
比特币跌破五万？本周疲软数据重燃担忧
👇1-14) 本周开局良好，三家美国养老金基金表示有兴趣通过ETF购买比特币。尽管Mt. Gox向债权人分发了价值数十亿美元的比特币，其中40%被发送到交易所，但比特币价格仍在上涨。接近70,000的趋势线第六次被测试。然而，局势很快发生了变化。
👇2-14) 在过去的48小时内，美国经济比美联储最初认为的要弱的情况变得明显。本周的FOMC声明温和鹰派，暗示了各种可能的情景。然而，在问答环节中，美联储主席鲍威尔传达了鸽派信息，表示如果通胀如预期下降，9月份可能会降息。
👇3-14) 这种鸽派基调引发了股票和比特币的上涨。然而，不到一天后，当疲弱的ISM指数震撼风险资产时，局面发生了巨大变化。
👇4-14) 尽管我们的模型预计通胀将继续下降，但本周表明通胀不再是主要的监测指标。十年前，我们使用领先、同步和滞后指标开发了广泛的美国经济模型。由于通胀在统计上是一个滞后指标，历史上相对容易预测。
👇5-14) GDP和就业数据是滞后指标，每个都有一个月的延迟。然而，最可靠的指标——ISM制造业指数，通常由股票市场表现验证。然而，在过去的12个月里，这两个数据系列异常不同步。尽管ISM指数显示美国经济疲软，但股票市场似乎主要由AI主题和七大股票的表现驱动。
其中一个是错误的？看起来股票（SP500）太高了
👇6-14) 强劲经济的印象可能源于临时和政府相关工作的不成比例增长所推动的就业数据。实际上，这种增长只是暂时的。股票市场往往在总统任期的最后一年上涨，因为现任政府通常会实施额外的财政刺激以取悦选民。这种刺激似乎是去年SP 500 +19.4%回报的关键驱动因素。
👇7-14) 随着ISM制造业指数在过去两个月显著疲软，本周ISM指数和SP 500年同比增长（YoY）在更高水平（ISM为60，SP 500 YoY为+20%）趋同的可能性已被严重削弱。
👇8-14) 相反，SP 500可能需要与“真实”经济对齐，可能导致20%的股票下跌。历史上，当ISM达到峰值时，比特币经历了剧烈的调整。不同的是，COVID刺激和对经济的积极政治支持（如学生贷款减免）的持续影响，可能在AI主题的推动下，尽管ISM显示经济疲软，仍推动了股票市场的上涨。
👇9-14) 主要风险是SP 500可能迅速下跌，迫使美联储宣布正在监控市场以进行潜在的紧急降息。尽管本周大多数美联储官员保持鹰派立场，但利率市场几个月前已经预期降息。市场预期现在指向9月份降息50个基点。
followed by an additional 25 basis point cuts in subsequent months.
👇10-14) 然而，鉴于货币政策的作用具有十二到十八个月的滞后性，今天降息可能要到明年中期或年底才会对经济产生影响。此外，由于资本密集型行业相对于其他行业的相对萎缩，经济对利率的敏感性也有所降低。
👇11-14) 正如本周早些时候所指出的，如果美联储在长期加息周期后仅因通胀疲软而降息，股票（和比特币）应将首次降息解读为利好。然而，如果降息是由于经济疲软——如2001年和2007年那样——股票（和比特币）可能会下跌。
👇12-14) 从历史上看，2025年发生经济衰退的可能性很高，股市通常会提前预见这种衰退。自1900年以来，25位美国总统开始了他们的第一个任期，其中11位在第一年经历了经济衰退，导致在任期第一年发生经济衰退的概率为44%。截至2025年6月，YCharts报告经济衰退的可能性为55.83%，高于上个月但低于去年。Rosenberg Research的模型显示2024年经济衰退的可能性为85%，为大衰退以来的最高水平。
👇13-14) 假设股市跟随ISM制造业指数的下行趋势，甚至开始预见接近衰退的情况，那么股票在接下来的几个季度可能会大幅下跌。这对比特币也将产生重大负面影响。如果这种情况发生，比特币价格可能会回到50,000水平，甚至更低。
👇14-14) 在这种情况下，有效的风险管理至关重要。